Yunanistan, Lehman ve Süper Ligde ilk hafta

Lehman Brothers’ın çöküşü piyasalar açısından Taleb tabiriyle bir “Siyah Kuğu”, Donald Rumsfeld tabiriyle de “bilmediğimizi bildiklerimiz” kategorisine girer. Bankanın batması kurtarma operasyonu sırasında pazarlık masası etrafında oturanlar için bile sürpriz oldu. Peki, sizce Yunanistan’ın her gün biraz daha kaçınılmaz hale gelen ve hatta “olsa da kurtulsak” dedirten temerrüdü bu iki kategoriden hangisine ait? Sürpriz olacak mı? Sanki default olmaması şaşırtıcı olacak gibi. Bence ilk hafta Fatih Terim’li, yenilenmiş Cimbom’un puan alamaması bile çok daha büyük bir sürprizdi. Bu yüzden piyasalarda Lehman sonrası gibi bir etki beklemek pek doğru olmaz. Şu ana kadar kendisini bu riskden bir şekilde korumamış, sigorta satın almamış varsa zaten batmayı hak etmiştir. Bu da doğal seleksiyonun bir parçası zaten…

Erda Gerçek

Thales Eğitim ve Danışmanlık

www.thalesed.com

SNB Dayağı

Bence İsviçre Merkez Bankası ders verdi herkese. İçinizde bankanın hedefi konusunda kafasında soru işareti olan var mı? Sanmıyorum. Banka açıkça İsviçre frangının seviyesini para politikasının tek hedefi yaptı. Hedef ve araçlar net. Para politikası sadece bu hedefi tutturmak için kullanılacak. Hem de ‘’sınırsız’’. Açıklamanın ardından benim hatırladığım kadarıyla ana para birimlerdeki en büyük hareketlerden birini yaşadık. Frank %8 düştü. Merkez bankalarının kredibilite kaybettiği şu ortamda aslında fena olmadı. Bayağı bir merkez bankası dayağı yiyen oldu diyebiliriz.

EuroSon

Yazılarımda ve konuşmalarımda bundan sonra Eurozone yerine EuroSon kullanacağım. Böylece bu konudaki görüşlerimi açıklamak için fazla yer harcamama gerek kalmayacak.  Açıkçası çok sıkıldım bölgedeki politik ekonomiyi takip etmekten. Benim olumsuz görüşlerimin bile altında bir performans sergiliyorlar. Geçenlerde canlı yayında da söylediğim gibi küresel anlamda borç sorunu kadar büyük başka bir sorun ise liderlik eksikliği. Ümidimiz demokratik süreç er ya da geç daha iyi liderler çıkaracak ortaya.  

Her ne kadar son günlerde herkes ABD verilerine odaklanmış olsa da aslında asıl haberler Avrupa tarafındaydı. Gelen veriler sürpriz olmadı. Ekonomi “bilimi” bu günlerde çokça eleştiri alsa da ortaya çıkan tablo tam anlamıyla ekonomi kitaplarında yazıldığı şekilde gerçekleşiyor ve maalesef bölge EuroSon ismini hak ediyor. Topluluk içinde kalmanın çekirdek dışı için artık bir getirisi kalmadı.  Bundan sonrası tekrar büyümeye kadar şafak saymakla geçecek.   

EuroSon’un bu durumu aslında Bretton Woods ve altın standardına dönmek isteyenlere ibret olmalı. Bretton Woods’un babası olarak kabul edilen Keynes böyle bir sistemin ancak “dünya ekonomik hükümeti” (economic government of the world) ile mümkün olabilecegini belirtmişti.

Erda Gerçek

Thales Eğitim ve Danışmanlık

www.thalesed.com

Jackson Hole öncesi Muhammed El-Erian Yazısı

Geçen gün yazımda QE3 bekleyenelerin hayal kırıklığına uğrayabileceklerini belirtmiştim. Bence El-Erian, QE3'ün neden olmaması gerektiği konusunu çok başarılı bir şekilde anlatmış aşağıdaki makalede. Herkesin okuması gereken bir yazı. Özellikle benim çok üstünde durduğum yapısal sorunları ele almış ve bunların sadece para politikası ile çözülemiyeceği konusunun altını çizmiş.



http://www.ft.com/intl/cms/s/0/0472f1ea-cd89-11e0-b267-00144feabdc0.html?ftcamp=rss&ftcamp=crm/email/2011826/nbe/InTodaysFT/product#axzz1W82hWb6B

Şeker mi, Kurban mı?

Küçükken hep karıştırırdım. Sanki Ramazan’ın orucundan sonra kurban bayramı gelmesi gerekiyor diye düşünürdüm.

Son birkaç günlük piyasa hareketlerine bakarsak aslında yatırımcıların da bu konuda biraz kafaları karışık gibi görünüyor. Cuma günü Bernanke’den bayram şekeri beklerken bir kazaya kurban gitmeyelim diye düşünüyorlar sanırım.

Dün AB ve ABD’de çıkan birbirinden kötü verilerin Fed’in QE3 için elini güçlendirdiği düşünülüyor. Ben bu kadar emin olmazdım. Cuma QE3 açıklanırsa benim için bayağı büyük bir sürpriz olur. Aslına bakarsanız Başkan da beklentileri yönetmek adına bu seneki konuşmasının başlığını açıkladı: Kısa ve Uzun Vadeli Ekonomik Görünüm. Geçen sene QE açıklamasının geldiği konuşması: Ekonomiye Bakış ve Para Politikası.  

Ben Double Dip grubunda değilim.  Temmuz başında az da olsa olumlu bir ivme görünüyordu global ekonomide. Ancak piyasa bir şekilde kendini toparlamazsa Wall Street’den reel ekonomi olarak adlandırdığımız Main Street’e etki kaçınılmaz hale gelecek. Fed, Main Street’i ve ikisi arasındaki geçiş mekanizmasını etkileyemediği için elinden geldiğince Wall Street’i yukarda tutmaya çalışıyor. Bu yüzden hisse senetleriyle kredi piyasaları arasındaki makas da büyüyor.  Şapkadan tavşan (QE3) çıkaramasa da Bernanke piyasaları rahatlatmak için elinden geleni yapacak. Bakalım göle çalınan bu maya tutacak mı?

Cuma günü Jackson Hole’da Ben Bernanke’ye sorulacak iki önemli soru:

Sayın Başkan

Mayıs 2007’de sub-prime krizinin kontrol alındığını söylediğiniz günlerde mi olmayı yeğlersiniz yoksa şu andaki durumunuzda mı?  Neticede 2008 kriz bitti deniyor. Şu anı tercih ediyor olmanız lazım.

2013 yılına kadar faizlerin bu seviyelerde kalacağını söylediniz geçen toplantı sonrası. Peki, bu açıklamayla yatırım yapmayı düşünen iş alemine nasıl bir sinyal göndermiş oldunuz?